依据铜锌基本面差别,山西焦煤出台了推进混合所有制改革的实施意见

企业概况

《证券日报》记者了解到,去年12月28日,商务部下发2018年首批原油非国营贸易进口配额,首批原油进口配额数量在1.2亿吨,较2017年首批量大增76%。  其中,32家地方炼厂获批非国营原油进口量在9045万吨,占首批配额总量的75%;11家国有石油公司获批原油进口量在1420万吨;另外一家中国化工集团获批原油进口量在1667万吨。  需要一提的是,2017年,我国地方炼厂新增13家企业获批原油进口资质,主要为2016年四季度-2017年获批进口原油使用权的企业。  中宇资讯的数据显示,截至2017年10月份,我国独立炼厂原油实际进口量在4030万吨,大部分炼厂均按照商务部分配额度操作原油进口,且完成比例较高,通过测算1月份-10月份独立炼厂已经完成全年分配额度的65%。  这几年,在2016年进口原油使用权对地炼放开、国家允许地炼成品油出口等政策红利的支持下,地方炼厂发展势头颇为迅猛。  “地方炼厂进口原油石油权以及原油进口权基本全面并轨运行,原油供应将实现自采自用。”中宇资讯分析师许磊向《证券日报》记者表示,中国民营企业开始成为国际石油贸易领域活跃而重要的参与力量,同时也扩大了独立炼厂在国内成品油产业链体系中的影响力,形成主体多元、竞争有序、富有活力的原油进口经营体制,实现了原油贸易管理的创新和发展,同时打破国有石油公司的垄断地位,以推动成品油市场化改革加速。  与此同时,商务部还下发了2018年首批一般贸易成品油出口的配额,尽管同比呈现大幅增长的局面,但仍然没有地方炼厂的身影。  具体来看,中石化、中石油、中海油以及中化分别获得674万吨、575万吨、175万吨以及200万吨出口配额,合计汽油、柴油、航煤配额1674万吨,?已经超过2017年全年成品油一般贸易商出口配额总量1656万吨。  许磊认为,一般贸易出口方式较为灵活且手续简单,出口成本相比来料加工贸易差别不大,未来成为主营炼厂较为青睐的出口方式。但是山东地炼仍无缘出口资质,这对本就饱和的山东地炼汽柴油资源带来一定的冲击。  随着国家大炼油项目的批复以及地方炼厂迅速发展,我国炼化产能过剩局面不断加重。  因此,从2017年5月5日起,发改委已经停止接收有关原油加工企业使用进口原油的申报材料。  “2018年首批一般贸易型成品油出口配额超过了2017年全年总和。这是由于我国炼油产能过剩加剧,需要提高成品油出口来应对。”?隆众石化网分析师丁旭还向《证券日报》记者表示。

铜和锌都是重要的工业生产原材料,对于经济形势及宏观政策的敏感性较高,即均具有较强的金融属性,因此铜和锌的走势具有较高的相似性,趋势性趋同。  从数理统计角度分析,分别截取沪铜和沪锌的主力连续从2010年1月4日至2015年3月31日的每日收盘价数据,可求得沪铜和沪锌的相关系数为0.61,属于强相关。  另外,铜和锌还具有各自的商品属性,都会受到自身供需格局的制约,因此,虽然铜和锌走势具有趋同性,但在幅度上会有差别。极端情况是:若铜和锌的供需格局出现明显分化,则铜和锌的涨跌幅度会出现明显差异。  正是因为铜和锌兼具金融属性和商品属性,价格走势的差异化为跨品种套利提供了可能性。  观察铜和锌的供需平衡表,可以很直观的看出近几年来铜和锌供需格局的转变。  从2012年开始,铜和锌的供需格局开始出现截然相反的变化。铜从供不应求转为供过于求,并且过剩量逐年扩大;而锌从供过于求转为供不应求,并且短缺程度逐年扩大。铜和锌截然相反的供求格局决定了铜弱锌强的走势延续,为多锌空铜提供了操作机会。  截取2010年1月4日至2015年3月31日沪铜及沪锌主力连续每日收盘价数据,买入4手锌的同时卖出1手铜,进行跨品种套利,该套利价差图区间回归性并不明显,但价差的趋势性非常明显,从2012年下半年开始,价差持续震荡走高,与基本面分析的结果完全吻合。  但需注意,铜锌套利的资金回撤幅度较大,价差的每一波上涨之后都伴随着较大级别的回撤,回撤幅度大多超过20,必须做好风险控制。  基于以上分析,多锌空铜的套利机会今年仍然存在,具体操作上建议采取趋势性波段式操作策略,即仅进行多锌空铜的套利方向;由于回撤幅度大,建议短波段多次数操作。  适合群体:该套利策略属于中风险高收益策略,适合对风险中高度偏好的投资者参与。  初始资金:依据当前价格估算,4手锌及1手铜的保证金需要约6万元,按50仓位,初始资金大约需12万。  入场时机:依据铜锌基本面差别,结合铜、锌各自走势进行判断,在价差回调结束,开始上涨后入场。  离场时机:一波上涨波段尾声,开始回调时止盈离场;基本面发生重大变化,果断离场。  仓位控制:考虑到该套利策略的资金回撤幅度较大,建议仓位控制在50以内。  风险监控:由于该套利属于趋势性套利策略,主观性较强,对于基本面信息的掌握以及操盘的经验都要求较高,建议投资者操作前,制定好交易计划,控制仓位,严格止损。

2018年开年第一个交易日,煤炭板块大涨,煤炭行业再次引起市场关注。  近日,山西焦煤公布了混改方案称,将引导集团二级公司推进混改,引进战略投资者等。  此外,在2017年年末,山西省还公布了第一批12个混改项目,涉及山西焦煤集团、阳煤集团、潞安集团等企业旗下相关资产,包括所持股权全部出让或部分股权出让等。  随着山西焦煤混改的推进,山西煤炭集团有望开启混改大幕。?  2018年,煤炭行业去产能进入新阶段,“去杠杆”成为重点。虽然煤炭行业已回暖,但山西煤炭集团的负债率仍旧在80%以上。因此,混改也成为“去杠杆”的主要方式。  山西焦煤公布混改方案  《证券日报》记者了解到,近日,山西焦煤出台了推进混合所有制改革的实施意见,明确了改革的指导思想、工作原则、开展范围、改革方式、工作流程、保障措施与监督管理等,并提出了工作要求。  开展范围是探索引导集团各二级公司推进混合所有制改革,积极鼓励在二级以下公司有序推进混合所有制改革。  具体来看,改革的方式是发展现有上市公司平台;积极推进企业上市;引进战略投资者;鼓励各类资本参与集团企业混合所有制改革;鼓励集团资本以多种方式入股非国有企业;探索实行混合所有制企业员工持股;探索优先股方式。  改革的保障措施包括成立混合所有制改革领导组,建立新增股东选择机制,完善法人治理结构,健全国有资产定价机制,加强审计监督,完善收购非国有资产定价机制,保障职工合法权益,规范股权退出机制,加强混合所有制企业党建工作,推行混合所有制企业职业经理人制度,充分发挥集团派出董事、监事、高级管理人员作用。  山西焦煤要求,要分类推进混合所有制改革,明确定位主营业务和辅营业务,对主营业务要保持山西焦煤的绝对控股地位,辅营业务要坚持山西焦煤绝对控股或相对控股地位。对分公司业态的有效资产进行混合所有制改革时,要先进行公司制改革。  山西焦煤集团董事长武华太曾表示,要在三四级公司中加快推进混改、员工持股,推出一批试点示范企业,走出混合所有制改革的新路子。  值得注意的是,昨日,煤炭股集体大涨。截至收盘,兖州煤业涨停,潞安环能上涨7.38%,平煤股份上涨5.56%,陕西煤业上涨5.51%,山西焦化上涨4.5%,西山煤电上涨?4.04%。  业内认为,随着山西国企改革和混改的推进,作为山西焦煤旗下的上市公司,西山煤电或将受益于此。  煤企有望开启混改大幕  实际上,一直以来,山西煤企混改的预期都颇为强烈。  2017年6月底,山西省公布国企改革“1+3”文件,其中,《关于深化国企国资改革的指导意见》(下称《指导意见》)对推进全省国企国资改革作出全面部署,三个配套文件分别部署省属国企混合所有制改革、分离办社会职能、激发企业家活力三项改革。  山西省国企改革的目标之一就是“从单一独资向股份化发展”到“坚定不移地推进混合所有制改革”。  据了解,2017年山西将在省属企业中选择5-10户上市类、科技类、后勤类子企业进行员工持股试点;选择1-2户企业在集团层面推进混合所有制改革。  同时,国务院也专门“点名”山西省,要进一步加大改革的力度,抓紧出台山西省国有企业专项改革实施方案。同时,率先选择30家左右国有企业开展混合所有制改革试点。  2017年11月27日,山西国资委公布了第一批12个“腾笼换鸟”项目,分别为山西焦煤集团、阳煤集团、潞安集团、晋煤集团、晋能集团旗下相关资产,其中包括所持股权全部出让或部分股权出让。  在股权全部转让方面,包括转让山西焦煤运城盐化集团持有西安南风牙膏100%的股权,转让潞安集团持有上海中国煤炭大厦3.02%的股权等;在出让部分股权方面,如拟转让阳煤集团持有阳煤集团昔阳化工49%的股权、拟转让阳煤集团持有山西阳煤寺家庄煤业40%的股权等。  值得一提的是,尽管2016年煤炭行业开始回暖,但是山西七大煤炭集团资产负债率仍旧很高。截至2017年3月底,山西七大煤炭集团的负债总额高达13086.16亿元,平均资产负债率则达到了82.7%,这两个数据相比去年都有所提高。  经过两年的煤炭去产能,进入2018年,煤炭去产能的重点之一就是“去杠杆”,而混改将成为“去杠杆”的主要方式。  2017年11月8日,阳煤集团和梧桐树资本联合,出资成立100亿元规模的阳煤产业基金,项目将重点围绕阳煤集团的混合所有制改革、并购重组等进行投资。  天风证券分析师冶小梅表示,山西七大煤炭集团国企改革将围绕下属的13家上市平台展开,采用混合所有制和兼并重组等多种方式。  有山西煤企人士向《证券日报》记者表示,山西煤企普遍资金链比较紧张,负债比较高,去产能的任务仍旧很重。而混改可以引入新的资本,对于煤企来说,除了可以降低杠杆率,还可以进一步盘活优质资产。

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